知嘹汽车/费德

就在节前，中汽协的数据正式出炉：1月乘用车零售同比下滑13.9%，新能源渗透率直接跌回38.6%。还没等大家缓过神，摩根大通近日又甩出一份研报，把2026年的增长预期从下降2%砍到下降4%。

这可不是危言耸听。消费者捂紧钱包，等着降价；上游原材料不断上涨，其中碳酸锂价格比2025年初涨了130%，存储芯片三个月内飙涨180%，单车成本凭空多出几千块。两头夹击之下，车企的“彩电冰箱大沙发”还能不能救场？

摩根大通把2026年比作2018年——那一年中国汽车史上首次出现需求负增长，之后连跌三年。这次更棘手，2025年四季度的低迷情绪直接延续过来，加上前几年税费优惠提前透支购买力，国内需求直接变成抽干的水井。虽然出口还在猛涨，1月整车出口同比增长44.9%，新能源出口直接翻倍，但批发量勉强持平，国内零售的窟窿太大。

更糟心的是，成本压力才刚开始发酵。锂、铜、存储芯片现货价格涨了30%到50%，这些成本将在第二季度集中传导到车企账本上。摩根大通直接下调了比亚迪、长城、蔚来、小鹏、零跑和理想2026年的盈利预测，甚至预测理想汽车可能由盈转亏。在他们看来，市场那些乐观的预期很快会被打脸。

有人会说，不是还有出口这根救命稻草吗？没错，海外市场预计能占主流车企盈利的20%到50%。但别忘了，关税大棒和欧盟的最低进口价格政策还卡在那里。车企不仅要卖车出去，还得跑去人家地盘建厂，本地化生产才能绕开壁垒。这条路虽然走得通，但没那么快。

讽刺的是，就在一片悲观中，摩根大通还指出了一个“买入窗口”——3月到第二季度，乘用车需求可能在低基数上反弹，4月北京车展带客流，两会后地方补贴政策明朗，供应商谈判结束……这些都能给股价带来波动机会。但对普通消费者来说，这波操作似乎跟老百姓关系不大，更像是机构的自救指南——毕竟寒冬里虽然买车能捡漏，但保不齐有些扛不住成本压力的车企会偷偷减配也不奇怪。

回顾2018年，行业首次负增长后，仍有五家车企股价翻倍，靠的是实打实的盈利惊喜和新车型。2026年呢？新能源汽车已成气候，甚至每五辆车就有一辆是新能源车出口，格局彻底变了。摩根大通预测，今年零售下降4%，批发持平，新能源增长只剩6%到8%。这种环境下，谁能抢到新能源份额，谁能把海外市场做深，谁才有资格活下去。

而那些主打冰箱、彩电、沙发的新势力，成本稍微一涨，问题就暴露出来了。原材料暴涨铁定已经成为2026年上半年对国内市场的关键考验，考的是在需求低迷的同时，谁能把供应链做扎实、谁真能赚钱。2026年的车市寒冬，注定要冻死一批裸泳者。

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