北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会（美联储）宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

据新华社消息，美联储当天结束了为期两天的货币政策会议。美联储决策机构联邦公开市场委员会18日在会议结束后发表声明说，该委员会对通货膨胀率可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态。

9月18日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社发

在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同时表示联邦公开市场委员会并不认为降息行动慢了，而是认为这是及时的举措。

美联储此次降息，为何是50个基点？将给世界经济和中国带来哪些影响？周期开启后，后续节奏如何？来看风口智库10位专家的解读。

风口财经：鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的行动”。此前，关于美联储此次降息的幅度，市场一直存在分歧，不少分析人士认为，降息50个基点超过预期，如何理解美联储此次大幅降息？

美联储不寻常地以50个基点开启降息周期，但也并未完全脱离市场预期。我们认为主要有两方面“情理之中”：

一方面，近2-3个月美国就业市场走弱的斜率较为陡峭，增强了降息的紧迫性。另一方面，随着美国通胀也较快回落，就业和通胀形势快速回到“平衡”状态，美联储维持“限制性利率”显得不合时宜，需要尽快迈向“中性利率”。

不过我们也想指出，美联储大幅降息后，未来可能出现“意料之外”，即美国经济和通胀上行风险尚不能完全排除。

我们认为，一方面，美国就业市场持续降温，今年以来新增非农就业人数趋向于减少、前值不断下修，失业率有所走高，薪资增速持续放缓。另一方面，通胀增速持续处于下行通道中，CPI同比增速已从2022年的高位大幅回落，并且核心商品和核心服务价格领先指标均表明，未来通胀压力仍将缓解。综合来看，劳动力市场疲软为美联储降息50个基点的主要依据，直到今年年底，每次会议中或至少降息25个基点。

美联储9月议息会议将联邦基金目标利率大幅下调50个基点，单次下调幅度超过其他发达经济体。本次会议上，鲍威尔更多提及就业市场，8月失业率为4.2%，接近自然失业率4.42%的水平。通胀方面，美联储抗通胀的声音减弱，支持通胀的声音升温。温和的通胀有助于经济的增长，若是按照此路径演绎，意味着美联储在使得通胀回归2%的目标过程中，也要谨防潜在扰动因素。总的来看，虽然就业、经济并未达到衰退的水平，但是美联储超预期降息50个基点，反映出其预防式降息的目的。

风口财经：股市、债市、汇市、黄金……毫无疑问，50个基点的降息将对全球经济和金融市场产生重大影响，同时，也为我国的货币政策进一步打开操作空间。具体来看，将产生哪些影响？

美联储降息后，美元很可能会贬值，人民币则相对升值。受人民币购买力提升等影响，国内居民前往海外留学、旅游、消费、投资的成本将有所降低。但对投资者来说，美联储降息的影响更为复杂，虽然降息对全球资本市场有望带来利好，有助于提高金融市场的流动性和活跃度，但投资者仍需警惕潜在的投资风险，尤其是在经济数据不及预期或其他突发事件发生时的市场波动，谨慎做出投资决策。

总体而言，美联储降息对我国货币政策的影响是积极正面的。我国货币政策坚持“以我为主”，但货币政策调整仍然受到诸多外部因素约束。美联储降息之后，中美货币政策周期错位将逐步改善，中美利差倒挂的幅度有望保持基本稳定，对资本外流和人民币汇率的压力将有所减轻。如果美国进入降息周期，我国货币政策外部约束减少，货币政策调整的空间和力度将增大。但市场对利率下降的速度和幅度不可抱有过高期待。目前，存款利率和贷款利率的调降都面临多方面约束。综合考虑内部需要和外部变化，年内人民银行将可能实施全面降准0.25-0.50个百分点，降低政策利率10-15个基点，推动LPR同步下行，促进社会综合融资成本稳中有降。

美联储进入降息周期，对全球金融市场而言，短期内可能对全球大宗商品价格、黄金价格带来阶段性支撑，但由于美联储降息本身映射了美国乃至于全球经济疲弱和需求下降，相关商品和贵金属价格未必能持续走强。同时，全球资金的流向可能更加多元化和分散化，美国市场不再“一家独大”，但部分新兴市场国家需注意短期跨境资本频繁流入流出带来的风险。至于欧元、英镑、日元等非美货币能否持续走强，则要看相关国家和地区与美国的利差变化，以及其经济基本面是否强于美国。

对于中国而言，美联储降息的影响主要表现在三方面：首先是中国货币政策将获得更大的宽松空间，具备了推动新一轮降准、降息的条件。其次是人民币有望加快恢复性升值。中美原本倒挂的国债利差有望逐步收窄，从而推动人民币恢复性升值，但由于中国经济基本面目前不够强劲，货币政策同样处于偏松状态等原因，人民币汇率短期内也难以出现单边大幅度走强的态势。最后是境外资金有望一定程度上流向人民币资产，为中国股市、债市注入流动性。

美联储降息为国内货币政策打开操作空间。货币政策需兼顾内外平衡。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。美联储开启降息周期，美债收益率下行，美元承压，对人民币汇率的压力减轻，货币政策的外部约束逐渐减轻、政策空间逐步打开 。从内部环境看，当前经济的主要矛盾是国内有效需求不足引发的供需失衡，建议宏观政策要持续用力、更加给力，该降准降准，该降息降息，提振居民消费和企业投资需求。

美联储开启降息周期有利于对冲全球经济下行风险，支撑中国出口延续韧性。从量上看，宽松的货币政策缓解美国经济下行压力，若没有大的风险事件冲击，美国经济延续韧性，对我国出口形成支撑。从价上看，美元大幅贬值的可能性较低，人民币升值对中国出口商品竞争力的影响相对有限。

美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

美联储大幅度降息，且叠加后续还有降息的预期，将为中国货币政策尤其是流动性政策、利率政策和贷款政策的发挥带来积极影响。

第一、今年9月份至年底LPR降息概率和幅度会增大。宽松贷款政策下，将进一步降低短期和中长期贷款成本。房贷成本据此也将进一步下降，有助于降低购房成本和提振购房消费。第二、美联储降息后，存量房贷利率下调的可能性增大。若确实下调，那么对于“100万贷款本金、30年期等额本息”的按揭贷款来说，每个月约可减少500元月供支出，有助于减轻居民家庭负担和提振商业零售消费。

美联储这次降息力度超过市场普遍预期的25个基点，为50个基点，利好新兴市场货币和股市走势，这表明美联储货币政策目标已逐步从之前的防通胀转变为稳定经济增长。

美联储降息可能导致美元指数出现区域性回落，而人民币等非美元货币则可能出现升值，这无疑将提振人民币资产的表现。人民币升值为中国央行采取降息、降准等措施以支持经济增长提供了条件。若通过降息、下调存量房贷利率等措施来降低经济中的资金成本，有利于推动经济复苏，这对于A股市场的稳定和反弹也是有利的。国内可以在政策上利用美联储降息这个较好的时间窗口，出台更加有力的货币政策和财政政策来提振投资者信心、拉动内需，这样一来，外资回流的可能性更大，也会给走势较为疲弱的A股和港股带来新一轮的机会。

风口财经：鲍威尔在发布会上警告称，所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势，下一步的行动取决于经济数据，未来并没有设定任何固定的利率路径。美联储降息周期开启后，后续降息节奏与幅度如何？

美联储已经明确开启降息周期，但后续降息节奏与幅度存在较大不确定性。大幅预防性降息后，整体宽松空间存在一定程度的透支，加之短期内美国经济和通胀可能还将维持一段时间的韧性，这将在一定程度上约束后续降息空间，当前较大幅度的降息步伐大概率也并不会成为常态。

基准情形下，我们判断，今年年内还将有两次25个基点的降息，累计降息100个基点，基本符合本次点阵图指引；但2025年及之后降息节奏及空间的不确定性较大。考虑到此前实际利率偏高状态已持续较长时间，后期不排除美国经济若无法实现软着陆，出现一定程度衰退及失业率显著上升的情况，美联储有可能加快降息步伐。

本次美联储大幅降息，对后续降息节奏指导意义不大，年内仍可能回归25个基点节奏。具体要看美联储双重目标走势和金融稳定情况。目前看，美国降息面临的经济环境较为复杂：

一是就业和经济趋缓，但高于趋势水平；二是控通胀取得进展，但住房、服务通胀居高不下，通胀存黏性，中期通胀性因素增多；三是美国金融资产估值处于历史高位，而基本面在弱化。另外，美联储需要对未来通胀前景不确定性保持警惕。预计美联储双重目标未出现明显偏离，金融风险可控情况下，美联储将回归25个基点，并依赖数据决策。