最近，马斯克的心情像过山车一样起起落落。

10月10日，特斯拉两款全新具备完全无人驾驶功能的新车亮相。包括无人出租车“Cybercab”以及可容纳20人的无人驾驶客货两用车“Robovan”。

虽然，马斯克对新车热情很高，但是全球人民却对草草收场的发布会感到失望。

马斯克不仅被吐槽“画大饼”，还被抨击为这是一场令人失望的发布会。资本市场的情绪反映在了股价上，仅仅20分钟，让特斯拉的市值蒸发670亿美元。

不过，十天后，特斯拉迎来了一次大翻身。

10月24日，得益于第三季度财报的发布，特斯拉股价创下11年来最佳表现，盘后大涨12%，增加的市值是小鹏汽车总市值的7倍，马斯克的财富也随之增加了超过260亿美元。

特斯拉收复失地

特斯拉第三季度财报表现，到底有多好呢？业内用了这样一句话形容，“一份财报，特斯拉涨出两个蔚小理”。

其实，从这份财报来看，特斯拉的营收并不亮眼。三季度，特斯拉的收入同比增长8%，为251.8亿美元，低于资本市场市场预期的255亿美元，其中核心汽车业务的收入仅增长2%，与此同时，车型单价下滑超过700美元。

不过，支撑特斯拉股价大涨的并非营收，而是利润。

三季度，特斯拉毛利率为19.8%，高于预期的17%，汽车业务毛利率达到了20.1%。即便剔除掉碳积分的收入，特斯拉的汽车销售毛利率仍然提升了2.4%，达到了17.1%。

在公布三季度财报之前，特斯拉股价持续下跌，并一度将创下今年以来最糟糕的单月表现。不过，财报一出，特斯拉股价收复失地。

Piper Sandler分析师Alexander Potter给予特斯拉增持的评级，目标价甚至超过Ives，达到310美元。Potter评价，特斯拉三季报“几乎所有方面都出人意料地表现良好”。

特斯拉今年三季度盈利能力明显改善，有两大原因。一个是成本的下降，一个是得益于卖碳积分的收益。

特斯拉成本下降的核心原因，包括原材料成本的下降、人员成本的缩减。数据显示，靠裁员和原材料的下降，特斯拉平均每辆车省出2000美元。

此前，马斯克大手一挥对特斯拉进行大裁员，还被调侃为“裁员裁到大动脉”。截至6月，特斯拉今年的总员工数从14万人减少至12.1万人，降幅超过了14%。

不过，时隔几个月之后，裁员的效果显现了出来。今年前9个月，特斯拉三季度的销量略低于市场预期。Model 3 和 Model Y 贡献了 46.2 万辆里的 44 万辆。

此外，在电池方面，特斯拉表示4680电池成本已大幅下降，得益于 4680 电池扩产，从去年11月开始交付的 Cybertruck的毛利率已经转正。不过，特斯拉也表示将继续依赖外部电池供应商，来确保供应链的稳定性和多样性。

成本优势很快被转化为价格优势。10月，特斯拉再次开启价格战。目的显而易见，力图在四季度完成销量目标。

当然，成本降低并非是特斯拉股价大涨的唯一因素。特斯拉另两项业务保持了增长。能源生产与储能业务收入为23.8亿美元，同比增长52%；服务与其他收入为27.9亿美元，同比增长29%，主要由于超级充电网络在北美持续扩张并覆盖了非特斯拉用户。

对此，Wedbush分析师Ives相对看好特斯拉的未来潜力，并给予目标价300美元，称降价已完全成为过去。

“现在降价已经完全成为过去，我们认为，对华尔街来说，这是证明特斯拉未来几年继续进行 AI/FSD 转型时提高利润率的关键因素。经历动荡的2024年之后，利润率实现了亟需的提升。”

当然，也有继续看空特斯拉的。看空一方的代表是摩根大通的分析师Ryan Brinkman。他强调，虽然投资者可能会对特斯拉超乎寻常的利润增长感到兴奋，但推动这波股价上涨的催化剂并不能被看作长期的增长因素。

他认为业绩报告带来的行情“不可持续”。Brinkman指出，特斯拉第三季度的盈利和现金流有所改善，这些成绩背后的几个动因是不可持续的。其中包括，出售碳排放信用额度的所谓“卖碳”收入，以及异常高的营运资本收益。因此，Brinkman维持对特斯拉的减持评级不变。

总而言之，摩根大通认为，特斯拉需要新的故事。

廉价车型要来了

马斯克爱讲故事。

所以，这份财报后半部分依旧是马斯克画下的大饼。

其中，最受关注的是廉价车。特斯拉表示，将在明年上半年推出更便宜的车型，售价将低于3万美元。另外，无人驾驶出租车Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标是每年至少生产200万辆。

并为此发布了新的目标。马斯克在会议上预测称，得益于汽车成本降低和自动驾驶的出现，明年特斯拉汽车销量在最好的情况下可增长20%-30%。

马斯克似乎已经忘记了，半个月前的Robotaxi发布会，那场20分钟的失望是让资本市场多么心慌了。半个月后，马斯克继续畅想未来。

“特斯拉究竟何时能推出售价2.5万美元以下的、非Robotaxi车型？”在特斯拉官网留言板上，廉价车型成为投资者最关注的事项之一。

售价2.5万美元的廉价车型，被华尔街视为特斯拉进一步扩张市场份额的关键。4月，马斯克曾放出风声，廉价车型预计将在2025年开始生产。

在这几年内，从 Cybertruck 到 Roadster，特斯拉多款车型都曾遭遇“跳票”，跳票已经成为马斯克个人形象的一部分，都给资本市场整出“心理阴影”了。

此次财报会议上，马斯克信誓旦旦强调，特斯拉计划在明年上半年推出更加实惠的车型。不过，他并没有透漏太多细节，只表示，“这些车辆将利用下一代平台以及现有平台的某些部分，并能够在与现有车辆系列相同的生产线上生产。”

自2018年以来，马斯克一直在暗示25,000美元的入门级量产车的想法。在2020年的电池日活动期间就表示，“大约三年后，我们有信心制造出一款非常引人注目的售价25,000美元的电动汽车，而且这款汽车还能完全自动驾驶。”

但是三年已过，廉价电动车迟迟未能落地。为什么？

马斯克表示，制造低成本汽车所需的工作量很高，从汽车成本中榨出20%的利润比一开始设计汽车和建造整个工厂还要困难。

不过，在财报会上，马斯克又有信心了，计划在2025年开始交付售价更低的新车型，并估计明年交付量将增长20%至30%。按照特斯拉2023 年全球 181 万交付量算，到2025 年，特斯拉要多增加超过30万辆销量，就意味着这款廉价车型必须要成为月销2-3万辆。

可见，廉价车型对于明年交付量提升的重要性。不过，在财报发布后的业绩会上，马斯克没有正面回应关于 2.5 万美元车型的问题，他还表示，“在未来使用非自动驾驶的汽油车就像使用翻盖手机一样。”

他的重心都在无人驾驶出租车Cybercab上，这是马斯克画的第二个大饼。

半个月前，特斯拉股价大跌就是在特斯拉“We Robot”线下发布会上，首次展示无人车 Cybercab。但是，因为缺乏足够的技术信息，市场无法做出准确判断，资本市场不敢相信马斯克的大饼。

恩斯坦分析师托尼·萨科纳吉称这场活动“令人失望，细节令人震惊地缺乏”。威廉·布莱尔的杰德·多斯海默表示，演示中“几乎没有能在短期内给空头带来压力的内容”。

据悉，Cybercab是特斯拉的自动驾驶出租车，车内没有方向盘、油门和刹车踏板，完全依赖特斯拉FSD全自动驾驶，车辆采用鸥翼门设计，提供前排两个座位，整车成本预计将低于30000美元。

马斯克预计，无人驾驶出租车Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标是每年至少生产200万辆，未来年产能可能扩大至400万辆。

此次，在财报发布会上，马斯克吸取了此前的教训，阐释了和特斯拉 Robotaxi 业务有关的一些核心进展，包括基于视觉训练的特斯拉 FSD。

在第三季度，特斯拉发布了FSD完全自动驾驶能力V12.5版本。得益于数据和训练量的提升、参数数量增加至 5 倍。特斯拉表示，FSD V12.5已经推送给Cybertruck用户。

但是，资本市场并没有那么容易被说服。马斯克对未来的形容，也未能让投资者把心放肚子里。投资人认为，如果特斯拉能如期推出，那么就是超预期的表现。“但是大概率还是会推迟。”

毕竟，在画饼阶段不适合谈竞争力。