《港湾商业观察》施子夫

2025年12月31日，海南百迈科医疗科技股份有限公司（以下简称，百迈科）收到北交所的审核问询函，北交所从基本情况、业务与技术、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项四个方面共提出了9项问题对百迈科进行了关注。

据了解，百迈科于2025年12月4日递表北交所获受理，保荐机构为长城证券。

依赖单一产品，销售单价不断下行

天眼查显示，百迈科成立于2007年，公司是一家专业从事以手术缝线为代表的外科手术医疗器械及多肽制药设备等产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括手术缝线、介入栓塞材料、止血材料等手术器械产品以及多肽合成仪、多肽裂解仪等多肽制药设备产品。

百迈科的医疗器械板块产品包括外科手术缝线系列、介入栓塞系列、止血材料及其他三大类，其中以外科手术缝线系列产品为主。

截至招股说明书签署日，公司已获准注册8个III类、8个II类医疗器械产品；在多肽制药设备领域，公司拥有多肽合成仪、多肽裂解仪等产品。

目前，公司营业收入仍以可吸收性外科缝线产品为主。2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），公司来自医疗器械的收入分别为7745.35万元、1.4亿元、1.6亿元和8407.96万元，占当期主营业务收入的85.89%、80.71%、87.17%和87.77%，系公司主要收入及利润来源。

公司外科手术缝线系列产品包括可吸收性外科缝线、可吸收性外科缝线（抗菌）、聚对二氧环己酮可吸收缝线等，其中可吸收性外科缝线是公司报告期内医疗器械板块最核心产品和最主要收入来源。

报告期各期，外科手术缝线系列产品销售收入合计分别为7462.06万元、1.37亿元、1.56亿元、8016.14万元，其中可吸收性外科缝线的销售收入分别为7430.04万元、1.37亿元、1.56亿元、7930.38万元，占比分别为99.57%、99.89%、99.95%、98.93%。报告期内，随着市场需求的增加，以及河北牵头三明采购联盟集中带量采购等集采的推动，公司可吸收性外科缝线销量持续较快增长，其销售收入亦同步持续增长。

在此次下发的审核问询函中北交所关注到，报告期内，可吸收性外科缝线的销售单价分别为108.28元/根、99.44元/根、93.60元/根、82.94元/根，缝线产品单价连续三年半下滑，披露系集采销售单价较低所致。而若未来百迈科更多产品被纳入集采，将对公司的盈利能力带来不小的冲击。

公司制药设备板块的主营业务收入包括多肽合成仪、多肽裂解仪等设备的销售收入，以及多肽设备配件及耗材、设备改造等技术服务收入。报告期各期，公司制药设备板块实现的主营业务收入分别为1272.55万元、3338.56万元、2356.01万元、1171.36万元。

百迈科表示，目前公司可吸收性外科缝线（抗菌）等其他手术缝线产品以及明胶海绵栓塞微球等介入栓塞类产品尚处于市场开拓阶段，整体收入规模较小，因此短期内公司对可吸收性外科缝线产品存在一定的依赖。如果未来行业政策、市场竞争、终端市场需求等情况发生重大不利变化，而公司其他医疗器械产品市场推广及销售不及预期，将会对公司经营造成不利影响。

销售模式方面，公司医疗器械产品以经销模式为主，报告期内，公司经销模式产生的收入金额占公司主营业务收入的比例分别为85.89%、80.71%、87.17%和87.77%，占比较高。

据了解，医药行业“集中带量采购”系指采购人将列入集中采购目录的项目委托集中采购机构代理采购或者进行部门集中采购的行为。自中标集采以来，公司的集采销量及销售毛利额等均有较大幅度提升，是报告期内公司医疗器械产品销量、销售收入、销售毛利额等增长的重要因素之一。

报告期内，百迈科实现营业收入分别为9067.59万元、1.74亿元、1.85亿元和9581.42万元，净利润分别为2949.94万元、7018.16万元、6919.44万元和3499.84万元，扣非后归母净利润分别为2869.9万元、6397.67万元、5776.0万元和3125.48万元。

根据公司2月10日发布的2025年审阅报告，公司实现营业收入2.15亿元，同比增长16.30%；净利润7080.87万元，同比增长2.33%。

各期公司的综合毛利率分别为76.52%、75.88%、78.80%和75.97%，主营业务毛利率分别为76.79%、76.12%、79.26%、75.97%，毛利率保持在较高水平。

在此次下发的审核问询函中，北交所关注到，报告期内，同行业可比公司毛利率的平均值分别为73.47%、74.93%、74.68%、74.88%。对此，监管层要求百迈科说明：公司产品毛利率高于可比公司产品的原因，缝线比其他医用耗材产品具有更高毛利率的原因；说明国内外缝线生产厂商及定价情况，结合其外观、使用材料等与发行人差异情况，说明二者毛利率差异的合理性。

预付款项急剧暴增，新增供应商之谜？

在营收规模扩大的同时，百迈科自身的存货及期间费用也在随之增长。

百迈科的存货主要包括原材料、在产品及自制半成品、库存商品、发出商品、委托加工物质等，摊销期限不超过一年或一个营业周期的合同履约成本也列报为存货。

报告期内，公司的存货账面价值分别为2269.2万元、3731.19万元、7085.81万元和8057.1万元，存货账面余额分别为2331.31万元、3754.93万元、7169.67万元和8243.66万元，存货跌价准备分别为62.12万元、23.73万元、83.87万元和186.55万元。

另外需要注意的是，报告期内，百迈科的存货周转率分别为1.05次、1.4次、0.72次和0.3次，不仅自身存货周转率较低同时期内还在持续走低，公司面临一定的库存积压问题。

报告期内，百迈科的期间费用分别为3771.50万元、5797.58万元、7933.31万元和3567.03万元，占营业收入的比例分别为41.59%、33.34%、42.92%和37.23%，期间费用规模呈增长趋势。其中，2024年期间费用占营业收入比例有所增加主要系公司加大研发投入，研发费用增长较快所致。

详细而言，报告期各期，公司的研发费用分别为1046.98万元、2119.03万元、3656.77万元和1478.35万元，占当期收入的11.55%、12.18%、19.79%和15.43%，主要由职工薪酬、实验及检测费及材料费构成。前述三项合计占研发费用比例分别为93.86%、95.61%、90.70%及88.47%。

截至2025年6月30日，百迈科的员工总数为376人，其中管理人员、销售人员、研发人员、生产人员分别占比18.09%、13.56%、18.88%和49.47%。按照学历划分，专科及以下学历占比64.63%，本科占比31.65%，硕士、博士分别占比3.19%、0.53%。

报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3975.07万元、5920.68万元、6348.19万元、3313.98万元，占同期净利润的比例分别为134.75%、84.36%、91.74%、94.69%。

2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额占同期净利润的比例略低于其他期间，主要系：2023年度公司制药设备板块实现主营业务收入3338.56万元，同比增长162.35%，且为报告期各期最高，导致2023年末应收款项融资（应收银行承兑汇票）、应收账款、合同资产等较上年末增幅较大，同时由于2023年度多预缴纳了企业所得税207.42万元，综合导致2023年度的经营活动现金流量净额减少。

报告期各期末，公司的期末现金及现金等价物余额分别为1988.94万元、1439.23万元、7975.72万元和7923.65万元，货币资金分别为2003.82万元、1439.23万元、7975.27万元、7923.65万元。

此外，招股书显示，公司期内预付款项金额分别为293.95万元、281.31万元、508.71万元、1441.79万元，最近一期公司预付账款增幅较大且均为新增供应商。审核问询函提出，说明主要预付账款相关供应商成立时间、合作历史、股东结构、注册资本、主营业务，采购内容、后续发货情况及相关证据、采购公允性，向新增供应商大额预付的原因，采购政策是否发生变化，相关资金是否最终流转至发行人关联方或客户。

一年时间入股价格差异3.71倍引关注

此次IPO，白迈科计划拟使用募集资金3.06亿元，全部用于海南百迈科先进医疗器械项目。

引发外界较多关注的是，截至报告期各期末，百迈科的资产负债率分别为47.46%、37.69%、11.03%和10.97%，流动比率分别为1.13、1.69、3.37、3.37，速动比率分别为0.64、0.92、1.96、1.91。2024年末以来，公司资产负债率大幅降低、流动比率及速动比率大幅提升。主要系2024年公司增资扩股收到投资人投入货币资金7985.17万元所致。

而在资产负债率较低的情况下，公司募资的必要性自然成为外界关注的焦点。

截至招股说明书签署日，海南迈迪科直接持有公司1965.52万股股份，占总股本的48.35%，为公司第一大股东，其享有的表决权足以对发行人股东会的决议产生重大影响，因此，海南迈迪科为公司的控股股东。

截至同一时期，公司董事长、总经理杨顶建直接持有297.78万股股份，占公司总股本的7.33%；同时，杨顶建通过海南迈迪科控制公司48.35%的表决权，通过海南科迈特控制公司5.31%的表决权。因此，杨顶建直接及间接合计控制公司60.99%的表决权，为公司的实际控制人。

值得关注的是，根据申请文件，2023年1月公司注册资本新增229.7593万元，由王新炜等人认购，入股价格9.14元/股，王新炜为职业经理人，履历中不涉及发行人业务；2024年1月发行人再次发行新股，增资价格33.94元/股。

审核问询函指出，请发行人：1，说明嘉兴硕联股东信息，本次增资相关人员入股背景，结合相关人员职业背景；说明2023年1月与2024年1月入股价格差异约3.71倍的原因，基本面是否发生显著变化，入股价格是否公允，结合相关人员为发行人提供具体服务的类型，说明是否构成股份支付。2，说明是否核查王新炜等人对外投资中底层资产类型及真实性，是否核查其关联方或上述对外投资的资金流水，是否存在体外资金循环或代垫成本费用的情形。

内控方面，百迈科历史上存在股权代持的情形，已依法依规全部解除；实际控制人历史上存在向自然人借款出资，完成验资后又从发行人处转出借款向自然人还款的情形，实际控制人自发行人处转出借款未履行审议程序、未签订书面协议。

对此，北交所要求百迈科披露实控人将借款出资后又转出的具体过程、后续还款情况、期间验资情况，说明借款出资原因，2020年才归还的原因，还款资金来源，实际控制人向借款人借款、还款是否签订书面协议、是否约定利息，是否通过虚构债权债务的方式抽逃出资，实际控制人与借款人是否存在纠纷，是否存在股权代持，发行人是否因前述事项受到处罚，前述事项是否构成重大违法违规等。（港湾财经出品）