汽势Auto-First丨刘天鸣

日赚近2亿元，净利润连续7年两位数增长，宁德时代破纪录的好业绩背后，是其审时度势将动力电池业务持续聚焦，以及拓展产业边界与纵向深化。

据宁德时代3月9日晚发布的2025年年度报告显示，全年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%，归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%，扣非归母净利润达到645.08亿元，同比增长43.37%。

作为动力电池行业的龙头企业，宁德时代盈利能力极具韧性，能够在原材料价格周期波动中稳步提升盈利性。自打2019年以来，宁德时代年度归母净利润连续七年实现两位数增长，尤其是2021年首次站上百亿净利后，净利润每年都将跨上一个或两个百亿台阶。

有人说，撑起宁德时代净利润连续7年两位数增长，是连续数年的高市占率。据SNE Research统计，宁德时代自2017年以来连续9年稳居动力电池全球使用量排名第一，2025年装车量达到464.7GWh，同比增长35.7%，全球市场份额从38.0%进一步提升至39.2%。的确，高市占率能够带来规模效应，是宁德时代百亿级盈利规模的基础。

伴随着新能源汽车规模扩大，动力电池产业出现了技术向下单位价格向下的显著趋势。据咨询公司弗若斯特沙利文数据，2017年以来动力锂电池价格整体呈下降趋势，平均价格从0.75元/Wh下降至2021年的0.52元/Wh。另据高盛集团预测，到2030年，全球电动汽车电池成本将至60美元/千瓦时。

动力电池价格下降势必会影响盈利性，即使是行业龙头或多或少也会受到影响。汽势Auto-First梳理宁德时代历年年报发现，其动力电池系统毛利率从2018年的34.10%逐年下滑至2022年的17.17%。2023年，宁德时代推出骐骥换电、神行电池等新产品，叠加原材料价格大幅下滑，动力电池系统毛利率连续回升，但近三年（2023年-2025年）动力电池系统毛利率维持在22%至23%之间。

身处产业链上游的动力电池企业，持续薄利多销，好似温水煮青蛙，当遇到原材料上涨、下游产业竞争加剧等因素时，将滑入“微利滞销”的泥潭。宁德时代深谙此理，不只做常规的车用动力电池，而是通过持续的研发投入，以技术提高产品溢价，并触及更为广阔的零碳天地。

在研发层面，宁德时代2025年研发投入达221亿元，同比增长19.02%，过去十年累计研发投入已超过900亿元。持续高强度研发投入，确保了核心业务保持较高毛利率水平。2025年，宁德时代推出二代神行超充电池、神行Pro电池、骁遥双核电池、钠新动力电池等创新产品，即便面对下半年原材料上涨，动力电池系统也守住了23.84%的毛利率。

除了在车用动力电池领域深耕，完善储能领域布局，推出9MWh超大容量储能系统TENER Stack与5年零衰减的“天恒”储能系统，储能业务已经成为宁德时代第二条增长曲线。据2025年财报显示，年内储能电池销量较2024年增长29.13%至121GWh，实现营业收入624.4亿元，占总营收的14.74%，贡献‌166.76亿元毛利润。

与此同时，宁德时代积极拓展业务边界，探索船舶、航空器、数据中心等新兴应用场景。在船舶领域，已有近900艘船舶搭载宁德时代电池，在低空出行领域，宁德时代成员企业峰飞航2吨级eVTOL已完成多次复杂环境飞行验证，全球最大的5吨级eVOTL已完成首次公开飞行。

此外，持续推动电池从“产品”向“服务”演进，在乘用车便捷补能与商用车干线物流两大场景建设高效、便捷、经济的补能网络。截至2025年底累计建成换电站达1,325座，其中巧克力换电突破1000座，骐骥换电突破300座，并与广汽、长安、一汽、上汽、奇瑞、一汽解放、陕重汽等多家企业联合推出换电车型。

围绕着动力电池，宁德时代建立起涵盖车用动力电池、船舶动力电池、储能系统、电动垂直起降飞行器、换电补能网络等立体布局，加速推动零碳科技、零碳电力业务，以长期可持续的商业价值体系确保持续且多元的盈利能力。正如宁德时代董事长曾毓群在2025年年报致股东的信所说，宁德时代始终认为企业真正的竞争力，除了阶段性业绩，更在于是否建立起一个能够长期、稳定、可持续创造价值的体系，推动企业、行业乃至社会的共同进步。