2025年登顶新势力销冠、首次实现年度盈利，零跑汽车明面上的数据确实挺漂亮。但2026年一季度由盈转亏、毛利率大幅下滑、产品结构持续下探、高端化路径尚不明朗等问题，让这个被大家看作"黑马"车企，暴露出一些值得警惕的信号。特别是冲击"全年100万辆、净利润50亿元"的口号喊出来之后，越来越多人质疑：面对当下的诸多问题，零跑是否过于乐观？而那些关乎销量与利润的口号，又是不是在“画大饼”呢？

盈利"过山车"，50亿利润有多难？

即便零跑去年的数据不错，甚至超越不少新势力迅速走向盈利阶段，但2026年一季度的成绩单还是让人有些意外。靠着性价比优势，其依旧拿到了11万辆的交付量、25.8%的同比增长，放在新势力里还是头一名。而去看真正决定品牌活得好不好的盈利端，事情就有些不对了。营收108.2亿元创了同期新高，可净亏损却有3.9亿元，比去年同期的1.3亿元亏得更多，折算下来，每卖一辆车差不多得亏4000元。这么一来，之前好不容易做到的“盈利”状态也因此出现了断层。

毛利率的变化也非常大，2025年全年，零跑的毛利率是14.5%，逐季往上爬的曲线让市场对它的盈利能力期待值颇高。但今年一季度这个数字一下子掉到了9.4%，比去年同期的14.9%差了不止5个百分点，显然为之前的乐观泼了一盆冷水。零跑方面的解释是"产品结构变动"，也就是毛利率偏低的B系列车型卖得多了，整体水平自然被拉了下来。

这个解释在道理上说得通，不过也不能细想。换个角度看，它暴露了另外一个问题，那就是，零跑的盈利底盘，很大程度上是靠C系列等高毛利车型撑起来的。随着产品线向更低价位段延伸，B系列和A系列的占比大概率会越来越高，"多卖车"和"多赚钱"之间的矛盾有大爆发的风险。均价往下走、费用往上蹿、原材料成本还可能继续涨，多重压力叠在一起，零跑50亿元的2026年净利润目标能不能实现，还是得打个问号。

更让人捏把汗的是，为了冲量，零跑在A10这款走量车型上搞出了不小的动静。上市28天大定突破4万台，数据看着漂亮，但交付环节却乱成一锅粥。车质网、黑猫投诉等平台上，零跑的投诉量可不少，其中相当多的车主对A10表现出不满。有人投诉零跑A10汽车销售诱导欺诈、订金不退；有人表示零跑A10车机卡顿、雷达卡死、异常触发AEB；更有人反馈零跑A10新车失速、刹车失灵、无法转向。即便零跑过往几年的口碑还不错，但如果这么透支下去，什么时候会信任大爆发，其实很难说。

走高端化"险棋"，不能太乐观

实话说，零跑的产品线挺全面的，或许这也是其现在准备做高端品牌的原因。但是问题是，对于一路靠着性价比走到现在的零跑来说，一下子要卖定位30万元以上的高端车型，大家真的会乐意买单吗？客观来说，想赚更多钱，中低端产品没什么看头，做高端无疑是合适的。但零跑从"性价比"起家，消费者心智里已经给它贴上了"便宜""高配低价"的标签。现在零跑要在30万以上的市场和那些已经在高端市场站稳脚跟的对手PK，难度可想而知。

另一个问题也很现实，比亚迪孵化腾势用了近十年，丰田打磨雷克萨斯也经历了漫长周期。一个"从低往高打"的新玩家，在理想、蔚来、华为系、特斯拉已经杀红眼的市场里凭什么让消费者买单？这个问题的答案，估计很多人都还没从零跑这儿看到。

更何况，主力市场"内卷"在加剧，主品牌的基本盘要稳住，需要持续投钱，而高端化的前期投入有多大也是可想而知的事情。在盈利基础还不稳定的情况下，第二品牌一旦启动，两个品牌带来的资金压力将是巨大的。如果车企资金跟不上扩张，这背后的风险也不容忽视。

全球化的"双刃剑"，风险不可忽视

有人说零跑还有全球化保底，的确，全球化是零跑2026年颇为亮眼的增量。但这把"双刃剑"的另一面，也不该被忽视。贸易政策风险一直悬在头顶。欧盟对中国电动车加征的反补贴关税如果叠加10%基础关税后，综合税率甚至最高达45.3%，加上税率压力，零跑还有多少利润空间，还真不好说。

即便在当地搞本地化策略是一个解决方案，但本地化生产本身也不是一件简单的事。一方面，欧洲的劳动力成本、供应链配套、法规认证跟中国差别很大；另一方面，即便抛开这些，零跑和Stellantis集团的合作也存在一定风险。

在合作中，Stellantis占了更多股权，零跑更多是"技术输出方"的角色。零跑想借渠道快速铺量，Stellantis更看重技术补充和成本优化，这种模式明面上是各取所需，实则"同床异梦"，顺风顺水的时候可能还好，一旦市场环境恶化或者竞争加剧，二者合作的矛盾是否会激发，谁也说不准。

结语

客观地说，零跑在过去几年的潜力确实不错，我们也看到了其海内外的市场表现。但进入2026年，竞争已经换了一个打法，高性价比不是万能的，赚钱养活品牌才是实实在在的东西。目前来看，零跑一季度亏损、产品结构下探、全球化压力都有自己的理由，但放在同一个时间窗口里来看，这些叠加的风险，对零跑今年销量与盈利目标的实现，还是会产生诸多影响。可以确定的是，零跑正站在一个关键路口，继续扩张规模可能盈利承压，品牌向上可能风险重重。只能说，这家以"性价比"起家的车企，其面临的压力，或许远比我们想象的更大。