2026年6月30日，香港回归祖国29周年的前夜。维港繁华依旧，联交所网站上一纸申请悄无声息地挂出——阿维塔科技，二次递表。

上一份招股书，刚刚在一个月前走完了它的生命旅程。从2025年11月到2026年5月，七个月的等待换来的不是聆讯通过，而是“有效期届满”五个字。

这是一家从未缺过光环的企业：长安背书、宁德时代押注、华为加持，190亿融资写就的履历光鲜夺目。可越是如此，越令人困惑——第一次没敲开的门，为何连缓一口气都等不及，就再次举起手来？

翻开招股书，答案不在任何一行华丽的叙述里，而在那个不断缩水的现金余额中。钱，烧得或许比想象中快太多了。

月销四千辆与百亿亏损，一对无法回避的矛盾

先看一组数据。

据阿维塔官方7月1日公布的数据，2026年6月交付7459辆。结合招股书披露的1-5月数据（1月2216辆、2月4033辆、3月5143辆、4月5279辆、5月7336辆），虽呈上升趋势，但上半年累计交付约27619辆，较2025年同期下降约53%。

这个体量在行业里处于什么位置？据各新势力车企官方公布的数据，2026年6月，零跑汽车交付93376辆，鸿蒙智行50624辆，蔚来40597辆，小鹏40126辆。头部玩家一个月的量，比阿维塔半年的销量还要高。

更值得关注的是趋势变化。2025年阿维塔全年交付12.27万辆，月均过万，同比增长约99%。进入2026年，销量几乎是断崖式下滑。据公开报道，阿维塔年初公布的全年销量目标是冲击22万辆，上半年完成率不足13%。

再看财务数据。据招股书披露，2022年至2025年，阿维塔四年累计亏损超过132亿元。这四年间，营收从56.45亿元做到256.31亿元，毛利率也由负转正至9.4%——从账面上看，经营质量在改善。但问题在于，营收的增长和毛利率的好转，并未让亏损收窄。

根本原因只有一个：规模没跟上。车卖得太少，导致单车分摊的制造成本和研发费用居高不下。据招股书数据，2025年销售成本占收入的比例仍高达90.6%，原材料成本208.04亿元。

横向对比一下，据各车企公开财报，2025年理想、小鹏的毛利率均已超过18%，蔚来也达到了13.6%，同为长安旗下的深蓝品牌在成本控制上也优于阿维塔。

10个百分点的毛利率差距，反映的是规模效应上的全面落后。更直观的冲击来自现金流。据招股书披露，截至2026年4月30日，现金及现金等价物降至62.49亿元。一年前的2024年末，这个数字是193.23亿元——短短一年多，烧掉130亿元。按这个速度，留给阿维塔的腾挪空间，已经不多了。

海外业务能赚钱，但撑不起整个盘子

需要指出的是，在主营业务持续失血的同时，海外市场是阿维塔不俗的亮点。

据招股书披露，2025年阿维塔海外收入从2.23亿元增至13.98亿元，收入占比提升至5.5%，海外业务已实现盈利。海外市场平均售价超过30万元，高端车型占比较高。

另从区域表现来看，据公开报道，阿维塔11在泰国市场长期稳居豪华电动车第一名，在阿联酋占据高端电动汽车10%的市场份额，在新加坡起售价高达156万元人民币，溢价能力显著高于国内。

阿维塔能在海外高端市场站住脚，说明产品本身是有竞争力的——反过来看，它在中国市场受阻，问题不在产品，而在品牌认知和渠道能力上。

但一个无法忽视的事实，海外市场的天花板同样明显。据招股书数据，截至2026年5月底阿维塔进入43个国家和地区，分销网点95个——平均每个国家不到3个网点。也就是说，即便到2030年进入110个国家和地区，如果单个市场只能贡献几百辆的销量，对整体规模的拉动依然有限。海外收入占比5.5%，即使做到20%，也填不上国内销量腰斩的窟窿。

海外业务可以锦上添花，但阿维塔的真正战场始终在中国，指望海外市场扭转整体困局，并不现实。

市场加速出清，阿维塔站到了危险的一边

如果说亏损和销量下滑是阿维塔的内部问题，那更大的压力来自外部——整个行业正在经历一场残酷的淘汰赛。

市场总量在萎缩。乘联分会数据显示，2026年前5个月国内乘用车累计零售709.9万辆，同比下滑19.5%。乘联分会秘书长崔东树预计2026年国内乘用车零售销量下降11%。蔚来创始人李斌的判断更为直接：2026年国内乘用车零售量要做好同比下跌15%到20%的心理准备。在他看来，中国汽车产业已正式进入竞争最残酷的决赛阶段。

总量的萎缩只是表象，更深层的变化是格局的固化。

罗兰贝格发布的《预见2026：中国行业趋势报告》明确指出，“淘汰赛已深化，尾部出清全面加速”，市场格局将向“几家头部车企、几家中部车企、大量尾部车企”的结构演化。艾睿铂的预测更为激进——中国30家新能源车企中，大部分将面临淘汰或并购。到2030年，可能只有7家新能源车企能实现盈亏平衡。

头部玩家的销量数据印证了这一趋势。2026年6月，零跑单月交付93376辆，鸿蒙智行50624辆，蔚来40597辆，小鹏40126辆。而阿维塔上半年累计交付不足2.8万辆，月均仅4000余辆——不仅被头部远远甩开，甚至不及自身2025年的水平。

年销量不足3万辆的阿维塔，正站在这个淘汰赛的危险区间里。当行业从增量竞争转向存量厮杀，规模就是最硬的底牌。而阿维塔手里，恰恰缺这张牌。

【结语】阿维塔的困境，是中国新能源淘汰赛最典型的缩影——产品力不差，海外能卖出高溢价，偏偏在自己最大的市场打不开局面。但这恰恰印证了一个残酷的产业规律：汽车行业从来不相信“小而美”，规模就是生命线。

背靠三巨头、融资190亿，这些都只是起跑线的优势，而非终局的保障。当行业加速出清、头部玩家月销逼近十万辆时，阿维塔必须用最短的时间证明自己能在牌桌上留下来。上市不是终点，而是拿到继续参赛的资格证——至于能不能赢，取决于它能否在中国这个最残酷的市场里，真正把量跑起来。