6月30日，香港联交所网站悄然更新了一份招股书——阿维塔科技二次递交港股上市申请。距离首次招股书因届满6个月自动失效，仅隔一个月。

说实话，阿维塔这场IPO大戏，看得人有点尴尬。

一家含着金汤匙出生的车企——长安的制造底盘、华为的智驾灵魂、宁德时代的电池心脏，三方巨头合力托举，CHN模式一度成为高端造车的标杆样本。可就是这位“富二代”，四年累计亏损超过132亿元，2026年上半年销量不足3万辆，同比腰斩过半。

有些光环，戴久了会变成枷锁。

豪华朋友圈，救不了销量惨淡

先看一组扎眼的数据：2026年1至5月，阿维塔累计销量仅20160辆，同比降幅超过50%，而同期新能源市场整体降幅不过15%。上半年总销量27619辆，平均每月不到5000辆。

什么概念？理想、小鹏已经站上月销4万+梯队，鸿蒙智行稳定在5万台量级。阿维塔连人家的零头都够不上。

更扎心的是，阿维塔的“兄弟品牌”深蓝，上半年累计交付超过21万辆。同一个屋檐下，差距却天壤之别。

阿维塔的问题不是产品不行——颜值高、配置顶，这是公认的。问题是“叫好不叫座”。

高端定位本身没错，但在20-70万元这个价格带，消费者有太多选择了。阿维塔的豪华朋友圈，反而成了它的包袱——人们记住的是华为的智驾、宁德时代的电池，而不是阿维塔这个品牌本身。

越卖越亏，现金储备一年蒸发百亿

再看财务数据，更是让人倒吸一口凉气。

营收确实在涨——2023年至2025年，从56.45亿元飙升至256.31亿元，年均复合增长率超113%。毛利率也从-3%转正至9.4%，经营性现金流连续两年为正。

但亏损这个大坑，始终填不上。 2022年至2025年，四年累计亏损超132亿元。公司自己都承认，“可能于截至2026年12月31日止年度继续录得净亏损”。

更可怕的是现金流。2024年末现金及现金等价物还有193.23亿元，到2025年末骤降至96.87亿元。一年烧掉近百亿，流动负债净额达82.8亿元。短期偿债能力正在急剧恶化。

阿维塔不是不想盈利，是“规模不足”这个死结解不开。2025年交付12.27万辆，听着不少，但和理想、零跑动辄几十万辆的规模比，采购议价能力完全不在一个量级。没有规模，就没有成本优势；没有成本优势，就越卖越亏——这是一个恶性循环。

华为出现66次，阿维塔到底是谁？

新版招股书有个耐人寻味的细节：从609页精简到438页，删了171页，但 “华为”的提及次数反而从49次增加到66次。

这哪里是招股书，分明是一封写给华为的情书。

阿维塔确实离不开华为——115亿元拿下引望10%股权，首年获得1.82亿元投资收益。引望被列为联营公司，未来将持续提供智能驾驶、智能座舱等核心解决方案。

但问题在于：当所有车企都在拥抱华为，阿维塔的“独家优势”还剩多少？赛力斯、极狐、享界、智界……华为的朋友圈越扩越大。阿维塔曾经独有的三方联合技术优势，正在被快速拉平。

资本市场看的是不可替代性。如果阿维塔的核心竞争力就是“用华为的技术”，那投资者为什么不直接去买华为的股票？

上市不是终点，是另一场战争的起点

阿维塔急着上市，原因不难理解——钱快烧完了。

自2021年起累计完成六轮融资，前四轮就融了190.67亿元。四年烧掉前四轮融资的近七成。再不上市“补血”，日子真的过不下去了。

但二级市场的钱，从来不是白给的。港交所的国际投资者越来越精明，他们看的是可持续的商业模式，不是“巨头拼盘”的故事。

阿维塔不是没有亮点——海外市场增速可观，2025年海外收入13.98亿元，已进入43个国家和地区。与深蓝的整合也在推进，据说能带来20%-30%的成本下降。但这些远水，解不了眼下的近渴。

在我看来，阿维塔能上市，但上市不等于上岸。摆在它面前的路只有一条——尽快打造出一款真正意义上的爆款，把月销量拉到万辆以上，用规模效应把亏损的窟窿堵上。否则，即便敲了钟，也不过是换了个地方继续烧钱。

含着金汤匙出生，不代表就能含着金汤匙活下去。阿维塔的这场IPO，本质是一场与时间赛跑的生存竞速。窗口期一旦错过，它面临的局面可能不再是掉队，而是出局。