第三季度净利下滑四成，销售费用增长率远超营收增长率，石头科技的光鲜业绩背后浮现隐忧。

近日，“扫地茅”石头科技发布三季报，前三季度公司实现营收70.07亿元，同比增长23.17%，归母净利润为14.72亿元，同比增长8.22%。但是扣非净利润表现不佳，同比下滑5.40%。另外，经营活动产生的现金流量净额10.60亿元，同比下滑38.77%。

图源：公司三季报

相比半年报的数据，公司前三季度的数据已经有所下滑。上半年，公司实现营收44.16亿元，同比增长30.90%，实现归母净利润11.21亿元，同比增长51.57%，经营活动产生的现金流量净额为10.31亿元。很明显，第三季度的业绩拉低了前三季度整体业绩。

单看第三季度，公司业绩承压明显。第三季度公司营收为25.91亿元，同比增长11.91%，归母净利润为3.51亿元，同比大幅下降43.40%，扣非净利润3.25亿元，同比下降45.25%。事实上，过去几年，公司在第三季度的业绩起伏较大，2021年和2022年曾连续下滑。

对于第三季度净利下滑，公司表示，主要是第三季度进一步加强海内外市场拓展且推出多款新品，相关销售费用、研发费用投入增长所致。

图源：同花顺iFinD

石头科技在公开回复中表示，第三季度，国内市场受益于新品驱动，收入增速得到明显提升。海外市场，北美地区Prime Day表现优异，北美及亚太市场继续保持良好的增长势头；欧洲市场收入出现下滑，主要是受到销售结构调整的影响，以往公司通过线下渠道收入占比较大，目前公司正在向自营销售转移，在不同销售模式下，收入确认方式和时点不同，对公司第三季度销售收入带来一定波动。对于净利润下滑，一方面，是由于公司采取更积极的产品策略和营销策略，公司加大了品牌宣传投入，增加品牌曝光，提高品牌声量，打造更强的品牌力；另一方面，是海外销售结构调整，带来收入确认的调整，净利率较高的欧洲地区收入错期，对整体收入和利润带来一定影响。

根据同花顺iFinD数据，第三季度公司销售毛利率53.95%，同比下降8.47%。经营活动产生的现金流量2899.47万元，同比下降95.93%。

费用方面的增长幅度也非常明显。第三季度公司销售费用为6.78亿元，同比大幅增长51.53%；管理费用9831.39万元，同比增长60.98%；财务费用-1278.68万元，同比增长51.29%。

根据过去几年的财报，随着营收规模增长，公司的销售费用也在持续大幅增长。财报数据显示，2020年至2023年公司销售费用的增幅分别达到75.24%、51.37%、40.48%、37.85%，远超同期营收增长速度，销售费用也从2020年的6.20亿元增长到2023年18.17亿元。

图源：同花顺iFinD

研发费用上，公司保持了持续增长，第三季度投入2.31亿元，同比增长42.78%。而前三季度公司研发投入达6.40亿元，同比增长42.87%。多年来，面对激烈的市场竞争，公司在研发投入上很舍得花钱，根据公司财报数据，公司2020年上市以来研发投入每年都大幅增长，2020年至2023年研发费用超过18亿元，算上今年前三季度的费用，总计超过24亿元。

舍得大投入也为石头科技带来了成效。目前石头科技产品已覆盖全球170多个国家和地区，服务超过1500万家庭。根据欧睿国际数据显示，石头科技在2023年全球扫地机器人市场销售额排名第一。根据奥维云网数据，在2023年，公司扫地机器人线上市场零售额份额达到23.89%，同比提升2.61个百分点。今年前三季度，石头科技国内线上销售额超过17.69亿元，位居国内清洁品牌第一，其中第三季度市场份额高达25.58%。

石头科技成立于2014年，于2020年在上交所上市，公司总部位于北京市，实际控制人昌敬。公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器。

最近几年，随着国内清洁电器市场增速有所放缓，市场竞争加剧，头部企业开始向海外进军。据GFK数据显示，中国品牌推出的扫地机器人在技术上不断革新，截至2022年底，中国生产的扫地机器人已占据海外市场近50%的份额。石头科技作为全球扫地机器人行业龙头，近年来也积极布局海外，尤其是北美和欧洲市场，并且已经取得了一定成效。财报显示，2023年，石头科技实现主营业务收入86.40万元，同比增加 30.69%，其中境外收入42.29亿元，同比增长21.42%，占营收比重达到48.87%，境外市场毛利率高达61.65%，远超境内的49.29%。今年上半年，公司境外收入22.94亿元，占营收比重超过半数，达到51.59%，毛利率58.46%。

但是境外业务也面临着渠道、关税等多方面的影响。今年9月，在接受135家机构调研时，针对北美市场的销售情况，石头科技回应，2023年下半年以来，公司在北美市场已经入驻了很多线下渠道，包括Target、Bestbuy等，入驻门店数量得到了显著提升，从刚开始的十几家到现在的上百家,有了较好曝光。

三季度以来美国关税政策已经开始实施，石头科技表示，第三季度美国关税的影响已经开始体现，但目前对于公司整体财务报表的影响较小。公司前期做了充分的准备，设立了越南工厂，第四季度已经开始陆续发货，公司也会考虑随着代工厂的成熟程度对于产量分布进行调整。美国市场始终是公司非常重视的市场，并且通过多年的耕耘也取得了不错的成绩，后续将采取多元化的策略应对美国市场的变化。

石头科技表示，从10月份开始，全球市场已经陆续进入大促期，国内市场开启“双十一”预售，海外市场举办的Prime Day 2.0活动，公司在此期间均取得了亮眼的表现。在国内市场，“双十一”大促叠加国补政策的刺激，扫地机在第一波销售量已经达到首发产品的三倍以上，市场占有率进一步提升，公司品牌持续霸榜京东清洁电器榜。同时，公司的洗烘一体机品类也冲入热销榜单，“双十一”整体表现优异，较“618”大促有进一步提升。在海外市场，Prime Day 2.0较上年取得亮眼的增长，后续的海外黑五及圣诞节大促销售也值得期待。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）