南北马自达重组之后，南北丰田重组水落石出，一汽丰田作为一个符号已经完成历史使命，现在是该它退出历史舞台的时候了，就像是它的前身—天津丰田一样走入历史的尘埃。

9月15日，笔者在《一汽应持股广汽不低于22%股权》一文，曾推测“着眼资产重组效益最大化的角度，广汽集团将获得一汽丰田至少41%的股权”，而不是其他媒体推测“持股25%”的保守方案。

广汽公告“暗埋大动作”

9月29日凌晨，广汽集团（601283.SH）发布公告，广汽集团将收购一汽股份持有的一汽丰田50%的股权，同时向35名特定对象增发股份募集重组配套资金。

笔者认为：参照南北马自达并购后整合方案，广汽丰田将完全吸并一汽丰田，后者将不作为独立车企存在。

按照广汽集团发布的公告，其取得一汽丰田50%股权，同时向一汽股份增发股份，也就是说这是双方的“换股方案”，原本不需要额外募集重组配套资金。

同步募集大笔重组配套资金，最合理的解释：广汽集团不只是并购一汽丰田50%股权，而是要对广汽丰田和一汽丰田做大动作。

公告确定双方的“换股方案”，广汽集团股票作价5.75元/股（人民币），明显高于A股停盘之前收盘价5.09元/股，考虑到停盘之前广汽集团市值已经大幅跌破净资产总额，5.75元/股对一汽而言非常划算，同时给广汽集团留足体面，符合双方长期合作的愿景。

此次重组之前，广汽集团市值“破净”，同步实施两笔定向增发，购买一汽丰田资产，募集配套资金，对于广汽集团而言无疑是“割肉”。考虑到本次重组和募集配套资金完成后，广汽集团新增发股份占现有股份有望超过50%，可谓是“半条命”。

“2000亿巨头”的转型诱惑

尽管自主品牌的智能汽车高歌猛进，合资品牌节节败退，然而2025年度南北丰田合计销量仍有150万辆规模，营业收入仍有2000亿元人民币的“老盘子”，这是让广汽集团愿意拿出“半条命”搏杀的立足点。

十年前，广汽集团坐拥三个日系乘用车合资企业，自主品牌广汽传祺一路高歌猛进，尤其是传祺品牌高档MPV打破合资品牌垄断，受到市场追捧，外加JEEP和阿尔法·罗密欧“抛来媚眼”，一时间广汽集团风光无限，A股总市值超过1700亿元。

如今，广汽克莱斯勒和三菱合资品牌“尿遁”，广汽丰田和广汽本田销量连续下滑，广汽传祺和埃安市场销量亟待复苏，广汽集团成为“泥足巨人”。当前，A股和港股的广汽集团市值“破净”，虽然略显资本市场的刻薄，但也不无道理。

本次广汽集团重组一汽丰田，绝非是坊间臆断广汽遵循上意“喜当爹”，而是一场资产重组三方的相互救赎。在智能汽车浪潮之中，失意的不只是广汽集团，强如丰田汽车这样的跨国巨头，也要尽快调整战略适应中国节奏。

众所周知，按照国家相关法律规定，如果丰田不给与积极态度，本次广汽集团重组一汽丰田则完全无法推进。本次资产重组完成，一汽丰田及下属公司重新组合成为广汽丰田的子公司，不会再保留南北两套人马。

笔者认为：基于2000亿的“大盘子”，广汽和丰田将构建一个经营决策团队和产品管理团队，统筹规划丰田品牌在中国整体发展。一旦转型成功，其商业价值仍是不可限量。

广汽的救赎之道

十年前，广汽集团经营层面的成功，滋生出战略层面的迟滞甚至傲慢。

一方面，广汽集团冷脸漠视华为的合作诚意；一方面，轻慢其与蔚来汽车的合资企业合创汽车；一方面，在自己原本擅长的大型SUV和MPV领域止步不前；一方面，坐失硬派越野车、乘用皮卡和纯电轻客等爆发增长的细分市场机遇；另一方面，反复研判进入发达国家汽车市场机会，冷对发展中国家对自主品牌的渴求。

不客气的讲，过去十年，广汽集团完成了全球汽车产业罕见的战略失误的“集邮”。

高位滑落，痛定思痛，难得的是广汽领导班子没有再出“昏招”，一方面积极“止血”，推动广汽本田重组东风本田发动机公司，摆脱了近20年“东本持股，广本买单”的尴尬局面，一方面放下面子，和华为鸳梦重温联合打造启境品牌，一方面，积极重组一汽丰田，绑定丰田共同转型，一方面积极拓展发展中国家市场，传祺和埃安出口销量迅速提升。

客观来讲，大型国有工业企业的转型发展，决不能动辄大开大合式的战略调整，也不能不顾现实寄希望于孤注一掷，更不能指望所谓“天降猛人—点石成金”，战略层面的洞见和耐心，经营层面的细致和勇气，职能层面的人才和技术，缺一不可。

从这个意义上讲，当前广汽集团的救赎发展之路，无疑是客观理性的选择，重组一汽丰田不失为一个明智之举。对于一汽集团而言，这一重组方案不失为一笔划算的买卖，毕竟如今一汽丰田尚处于盈利状态，50%股权近150亿的估值也属于市场公允价格。

可以预想，在一汽丰田之外，一汽集团全品系领先的大中排量汽油机和柴油机技术，可以和广汽在乘用车和商用车领域有更的合作可能，毕竟广大发展中国家市场内燃机汽车仍具有主导地位。

不管一汽和广汽还有怎样的未来，当下丰田还在，而一汽丰田即将成为历史。永别了，一汽丰田。（本文观点仅代表作者本人）