广汽集团在经过了9月14日一天的停牌之后，正式发布公告称，公司与一汽股份签署《意向协议》，筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。公告显示：“据初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为本公司第二大和具有战略影响力的股东；本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成本公司实际控制人变更，不构成重组上市。”

这条公告里面有两个细节值得注意：

第一、 广汽集团购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，大概率就是一汽股份持有的一汽丰田的股份。这意味着一汽丰田和广汽丰田将实质性合并，这里面包括生产制造、销售渠道、产品规划等等都将合并为一家合资公司，将有效提升丰田在华合资公司的运营效率。

第二、 广汽集团收购一汽丰田中一汽股份所持有的股份，是通过发行股份方式购买交易对方持有的标的公司部分股权，并同步募集配套资金。这就是说广汽集团将向一汽股份增发股票，再折算成合理价值来购买一汽丰田的50%股份，同时一汽股东也就成为广汽集团的第二大股东。

首先来说广汽丰田和一汽丰田合并之后的影响。2025年，广汽丰田销量为75.6万辆，一汽丰田销量为80.55万辆，广汽丰田在2025年营业收入为1106.8亿元，一汽丰田营业收入估计也是千亿水平。

不过，受2026年整体市场环境的影响，广汽丰田上半年还能维持增长，而一汽丰田销量则是大幅下滑27.4%。但即便如此，两家合并之后依然有希望成为一家年营收约2000亿的合资公司，大致接近长城汽车。

实际上，现在丰田两家合资公司合并，对于丰田来说也是一件有积极意义的事情。因为广汽丰田已经能够利用广汽的技术来实现新能源化转型，而之前一汽丰田则是受制于没有合适的新能源平台，只能依靠当初丰田和比亚迪合作的基础来投放新能源产品。这就造成了一汽丰田的新能源转型偏慢，再加上丰田开始取消双车投放策略，这让一汽丰田后续的产品投放有点捉襟见肘。

现在随着两家合资企业合并，后面就可以最大限度解决两家产品布局不均衡的情况——丰田总部只需要在燃油车市场投放全球战略车型，不需额外开发一套产品满足不同合资伙伴；而广汽丰田的新能源产品也可以进一步扩大规模，包括把已经成功的铂智3X、铂智7，以及后续的电动汉兰达、电动赛那继续加大规模，解决丰田在中国市场的新能源化问题。

同时包括供应链、渠道规模效应都会体现在两家合并上，200万辆规模的合资车企在整个的成本运营上都会更有优势，而且也释放了经销商压力。实际上，在部分地区已经出现了广汽丰田和一汽丰田经销商是同一个投资人，因此允许复用售后场地的情况，意味着丰田方面之前已经在有意默认两家合资合并了。

另一点是，一汽股份会成为广汽集团的第二大股东，并且是具有战略影响力的股东。这意味着一汽股份的持股大概率不会是少数，可能在20%-30%之间，因为这个比例是一个联营公司比较合适的持股比例。当年雷诺-日产-三菱联盟之间的相互持股就是控制在了大约三分之一左右，这样就不会变为“兼并重组”，但又让第二大股东能够有比较大的话语权。

而且按照一汽丰田千亿的营收、预计2026年盈利50亿元左右测算，一汽股份所持有的估值按照8-10倍的市盈利计算，那也就是200-250亿。而现在广汽集团的估值仅为500亿左右，所以双方评估下来估计一汽股份会提出30%左右的持股要求。

当然，从广汽集团的角度来说，这次和一汽股份的重大资产重组肯定是利大于弊。一方面，可以接过整个丰田品牌在中国市场的运营管理，获得更大规模的营收增长，还能减少丰田品牌的内部竞争、确保盈利稳定；另一方面，广汽有机会把新能源技术输出给一汽股份，比如一汽奔腾、一汽红旗这样的品牌也可能使用广汽的技术平台，从而进一步获得收入和规模效应。

总之，广汽集团这次和一汽股份就丰田两家合资公司的整合，在40年中国汽车合资历史上翻开了新的篇章，“从二到一”的变化让其他的外资看到了新的发展路径，也让中国汽车产业扩宽了发展的道路。

文｜JackieLXX

图｜网络